最後更新於 2023-10-18

根據美國金融分析師調查研究顯示，91.5%的長期報酬結果是由資產配置決定的!但大多數的人對資產配置的概念都一知半解，沒有建構好自己的投資組合。

究竟什麼是資產配置?為什麼要做資產配置?要如何進行資產配置?這篇文講解給你聽。

什麼是資產配置

舉個例子，就像如果開火鍋店，冬天生意超好夏天生意超爛；如果開冰店夏天生意超好冬天生意超爛。

只開單一種店獲利都會有很大的起伏，很多生意不差的店因為資金周轉不靈、庫存壓力等因素在淡季被迫收掉。

但如果同時開火鍋店跟冰店一年四季獲利都會很穩定。

「資產配置」就是將資金分配到不同的資產上，常見的資產像是股票、債券、房地產、黃金等，透過不同種類資產之間的漲跌互補性，抵銷彼此波動，達到分散風險的效果。

　　

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最典型的資產配置就是股票+債券，這兩者長期而言都有正報酬，但在許多時候走勢卻相反。

股市的長期報酬根據過往經驗大多時候都勝過債券，但之所以配置債券是因為他創造正報酬的同時跟股市走勢不同。

股市大跌時，債券要能不跌或是上漲。股債的資產配置即使遇到股災，整體資產下跌幅度也不會太大，讓自己的總資產長期來說可以平穩的向上。

為什麼要資產配置

91.5%的報酬取決於資產配置

許多投資人覺得投資要獲得理想的成果，要掌握經濟數據、公司消息、基本分析、技術分析等。

然而，根據Brinson在1991年發表於《金融分析師雜誌》的一篇研究指出，資產配置對於投資收益的貢獻度高達91.5％!投資人花費最多心思的領域，像是選擇標的只佔4.6%、選擇買賣時機只占1.8%。

由此可知，「資產配置」才是影響投資成果的關鍵，而不是將心力放在選擇個股、預測市場走勢等，對投資報酬貢獻不大的事上。

降低心理壓力

充滿不確定性或波動很大時，稱為高風險，反之是低風險。
波動越大，未來的成果就可能跟預期落差越大，越有可能買在高點、賣在低點，或是過程影響情緒、進而影響操作。

大部分人選擇投資標的都只看過往報酬率，忽略過程中經歷的風險，任何一位投資大師都強調風控的重要，因為只要遇到一次承受不了風險，之後再美好的報酬率都吃不到。這是看後照鏡的投資人忽略的，也是為什麼回顧歷史事件每個人都是股神，真的遇到海嘯反而恐慌且賠錢了。

延伸閱讀:7個你不可不知道的投資陷阱與原則

投資人真正怕的不是帳面損失，而是「波動」。

波動會影響情緒，讓你做出錯誤的決定，我們無法控制報酬，理性投資人所做的一切就是控制波動，資產配置就是找到最適合自己的波動。

股票長期而言是報酬最高的資產，但長期向上的過程中有巨大的波動，進出場時間點對結果影響很大，中間過程會有很的心理壓力，可以想像一下如果1000萬退休金，突然發生金融海嘯跌到只剩500萬的感覺。

除此之外，也很難預期持有單一資產，會不會某天遇到黑天鵝事件造成重大傷害。

我舉的例子是比較2002-2019年投資10000元在美國大盤和一半美股一半長期公債的差別，

50%SPY50%TLT的年化報酬率是9.1%小輸給100%SPY的9.66%， 但他的標準差(波動度，也可以看做風險)只有SPY的一半!

2008年SPY跌了37%，而50%SPY50%TLT僅僅只有1.44%，

最大下跌幅度也只有18%遠小於SPY的50%。

回測投資組合時最主要考慮下行風險，要把情境想得很逼真，如果隔天就遇到海嘯，銀行倒閉，公司裁員，隔壁鄰居家被法拍，新聞上有人跳樓，此時你投資組合跌了50%會不會怕？

選擇面臨危機時自己能老神在在的跌幅，後續的漲幅才與你有關。

抗跌的好處是減少心理恐慌，尤其是當資金規模越大的時候。

大跌造成的壓力是很致命的，股市的跌幅往往非常大，期間也長達數月甚至數年。

低風險穩定成長的資產狀態比較適合大多數人，這也是我做資產配置的原因。即使市場崩盤，我不用打開app就知道自己的資產不受影響。

風險永遠要放在報酬前面，
無論是長期投資或短線交易，每個人都想讓報酬更好，
先考慮最壞的情況、長期生存下去，永遠比報酬重要。

　　

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最小的風險 最大的報酬

如果把前面開店的例子套用到投資上，
多頭市場就像夏天，空頭市場就像冬天，冰店像股票，火鍋店像債券。

資產分配能讓自己遇到空頭時傷害減小，甚至不論什麼狀況都能穩定獲利。

投資領域，有個很有名的「現代投資組合理論」，可以透過不同的資產進行配置，可以達到在相同報酬的情況減少風險，或是不增加風險的情況下增加報酬，打破以往高風險高報酬的原則，創造「免費午餐」。

如何進行資產配置

資產配置好處那麼多，那要怎麼配置屬於我的組合呢？依據以下步驟。

風險承受度

第一步是考量本身財務能力以及可以承受的最大損失。

傳統上最主要的方法是用年齡來決定:

100－年齡＝高風險資產投資比例

(假設我今年30歲，那我的組合就是70%股票，30%債券)

用年紀是最簡單粗暴的分配方式，但當然不絕對，風險承受度要考量因素還有很多:

• 投資年限:永久、長期、中期、短期
• 心臟強度:波動率、最大回撤的範圍
• 投資目標:達到你的目標預期要有多少回報
• 財政程度:財務狀況，存款多寡，債務多寡
• 主觀偏好:討厭投資組合帳面損失的程度

大多數因素都跟年齡有所關係，因為通常年輕人投資期限長，本金小，財務負擔小因此風險承受度高；年紀越大，越沒有失敗的本錢，風險承受能力低。

一般人分配時以年齡為主再根據自己狀況調整。

比如30歲但風險承受度高股票可以放80%，風險承受度低就放60%。

選擇標的

那我們選擇什麽樣的工具來實現資產配置策略呢？

我推薦使用ETF來做資產配置。原因是:

• ETF是被動追蹤某個指數來投資，沒有人為因素干擾
• 費用非常便宜，是主動基金的幾十分之一
• ETF包羅萬象，你想的到的任何東西都有相關標的
• 門檻很低，買賣方便，適合普通人

延伸閱讀:ETF是什麼?怎麼買?每年輕鬆獲利9%的投資工具

那要使用什麼樣的ETF呢?

可以選擇的標的有成百上千種，如果組合數量過多，可能讓投資人忙不過來無法管理。

我推薦投資全球股債相關ETF，因為除非外星人攻打地球，不然還真想不到長期會賠錢的原因。

以下是一些我推薦使用的ETF搭配方法，越多檔數自由度越高，可以根據你的看好程度增加某特定區域的比例。

可以發現這幾檔ETF都是V開頭的，那是因為他們都是由先鋒公司發行，先鋒致力於創造一個低成本的投資環境，因此他的商品費用都非常低。

像VT追蹤全球8000多檔股票總費用只要0.09%，VTI追蹤全美3600多檔股票費用只要0.03%，相較之下我們台灣最有名的0050追蹤50檔標的費用要0.45%，台灣加油…

之後會寫文再詳細介紹這幾檔ETF。

以下是投資債券的方法。

債券主要用於平衡組合中的風險，大多數人還是以股票為主，不用花太多時間在研究債券上。

再平衡

建立好資產配置後，是不是從此就持有直到達成理財目標為止呢？

我們還需要透過再平衡(rebalance)來調整投資組合到當初設定的比重。

維持適合的風險比重

因為經過一段時間的市場波動後，資產配置的比例會跟原本規劃的不一樣，變化後的投資組合對投資人可能風險過大或過度保守，因此需要重新調整。

舉例來說，原本60%投資股票、40%投資債券，在經歷股票大漲後，資產組合變成75%股票、25%債券，此時對於投資人來說，75%的資產投資在股票風險過高，因此賣出股票並買入債券讓比例重新回到6:4。

讓報酬更優

下圖是我以股債各半的組合從1987年至2020年進行回測:

年化報酬率的部分，有做再平衡是8.29%，沒有再平衡是8.46%，沒有什麼差。

但跟風險相關的指標就差很多了，

沒有再平衡的組合風險比有再平衡的組合高了兩成以上!

Sharpe ratio(夏普值)是衡量每一單位風險下能得到多少報酬，通常越大越好

再平衡的組合是0.65，沒有再平衡是0.55，

再平衡的確能在相同風險下創造更大報酬。

最好的資產配置策略是什麼

答案是沒有，不存在最好的資產配置

我當初跟很多人剛開始投資的人一樣，都會把各式各樣的資產研究一輪，什麼小型股、價值股、REIT、黃金、石油、農產品等等全部都塞進各種財務模型裡用歷史資料跑回測，希望找出最佳比例，NO.1的投資組合，這樣就能一勞永逸了。

經過一段時間後發現自己在瞎忙。

過去歷史的波動與報酬，也不代表未來是相同狀況。再好的投資組合，如果不夠了解它的特性，都可能在中途不符預期就放棄。

「資產配置」是風險與報酬之間權衡下的結果，每個人都不完全一樣，不用過度追求最佳化，適合你投資計畫、風險屬性的就是最好的投資組合。

無腦投資法

全球股債資產配置ETF

雖然以上講的都非常精簡了，

有人可能還是會問:這麼多投資標的看的好煩，我不知道要怎麼選擇標的，不知道配置比例，不知道什麼時候再平衡，有沒有更簡單的方式阿?

懶惰是推動人類進步的原動力，還真的有這種方法。

以下是四檔ishares推出的全球股債配置ETF，每檔都是不同的股債比例，且每半年自動再平衡，根據自己的風險屬性選擇適合自己的ETF投資即可。

有人問我要怎麼投資，投資什麼的時候，最簡單的回答方式:

你投資AOA一直投到死就好了。

唯一的小缺點是費用比較高，為0.25%，未來可能會增加。但還是比台灣的標的便宜非常多了。

一鍵複製跟單

最近大家可能常在youtube聽到史帝夫跟戴夫的etoro廣告，我也在上面擔任”史帝夫”，也是台灣前10名的明星投資人。

沒使用過etoro的可以參考我這篇介紹分析文。

如果你覺得自己管理太麻煩，也可以直接複製跟單我的投資組合。

我在etoro上配置一個【低風險穩定成長投資組合】，任何時候都能穩定向上成長，提供給親友與學員跟單，讓大家安心累積財富，好好睡覺。

目前超過50個人複製，複製資金規模大約400萬
下面這張圖是2月至今我組合與大盤比較:
在這波疫情中，
道瓊指數目前-18.22%
最大跌幅-35%

標普500指數目前-13.14%
最大跌幅-32%

我組合目前-2.87%
最大跌幅-13%

我做了什麼?什麼也沒做。
未來會視股市漲跌調整一下資產間比例。

你也不一定要跟單我，反正我12檔標的都公開的，你也可以配你自己的組合。
我用這組合只是單純想讓大家了解資產配置的重要，
做好資產配置能解決閒置資金成本與時間成本的問題。

這組合完全沒閒置資金，100%all in參與市場。

另外這個組合讓我完全不用理他，放到快忘記密碼的時候再上去看一下。

我有更多時間去健身、看書、寫論文、架網站、學習行銷、做二房東、製作課程等，這些事情創造的收入與人生樂趣遠比研究投資大的多。

重點整理

長期投資報酬幾乎都是由資產配置所決定的，投資人應該將心思放在這上面。

資產配置可以達到在相同報酬的情況減少風險，或是不增加風險的情況下增加報酬，打破以往高風險高報酬的原則，創造「免費午餐」。

以年齡、投資期限、心臟強度、財務狀況等因素推測自己的風險承受度，選擇適合自己的組合比例。

使用ETF進行資產配置。

我推薦投資股市的ETF:VT、VTI、VXUS、VEA、VWO、VGK、VPL；

投資債市的ETF:BNDW、BND、BNDX、GOVT、BWX、LQD、SHY、IEI、IEF、TLT。

每年在平衡回到初始比例，可以維持合適的風險也能讓報酬更優。

世界上不存在最好的配置策略，只有最適合你的策略。

如果完全不想挑選標的，不知道怎麼配置，如何再平衡，

可以選擇全球股債ETF:AOA、AOR、AOM、AOK；

或是直接複製我etoro【低風險穩定成長投資組合】；

一直買到財富自由、買到死就好了。

也不一定非要使用etoro不可，我個人也有使用TD、FT共三家券商，我有寫一篇比較五大海外券商優缺點的文章，選擇最適合自己的券商使用就好。

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